Валюты стран мира

Валюты стран мира

Список валют стран мира в алфавитном порядке:

Валюта Абхазии - Российский рубль - код: RUB - монета Копейка (1⁄100)

Валюта Австралии - Доллар (австралийский доллар) - код: AUD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Австрии - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Акротири и Декелии - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Ангильи - Доллар (восточно-карибский доллар) - код: XCD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Андорры - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Антигуа и Барбуда - Доллар (восточно-карибский доллар) - код: XCD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Аргентины - Песо (аргентинское песо) - код: ARS - монета Сентаво (1⁄100)

Валюта Барбадоса - Доллар (барбадосский доллар) - код: BBD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Белоруссии - Белорусский рубль - код: BYN - монета Копейка (1⁄100)

Валюта Бельгии - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Бразилии - Реал (бразильский реал) - код: BRL - монета Сентаво (1⁄100)

Валюта Ватикана - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Великобритании - Фунт (фунт стерлингов) - код: GBP - монета Пенни (1⁄100)

Валюта Венгрии - Форинт - код: HUF - монета Филлер (1⁄100)

Валюта Венесуэлы - Боливар (боливар фуэрте) - код: VEF - монета Сентимо (1⁄100)

Валюта Германии - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Гернси - Фунт (фунт стерлингов) - код: GBP - монета Пенни (1⁄100)

Валюта Гонконга - Доллар (гонконгский доллар) - код: HKD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Гренады - Доллар (восточно-карибский доллар) - код: XCD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Греции - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Дании - Крона (датская крона) - код: DKK - монета Эре (1⁄100)

Валюта Джерси - Фунт (фунт стерлингов) - код: GBP - монета Пенни (1⁄100)

Валюта Доминики - Доллар (восточно-карибский доллар) - код: XCD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Египта - Фунт (египетский фунт) - код: EGP - монета Пиастр (1⁄100)

Валюта Израиля - Шекель (новый израильский шекель) - код: ILS - монета Агора (1⁄100)

Валюта Индии - Рупия (индийская рупия) - код: INR - монета Пайса (1⁄100)

Валюта Индонезии - Рупия - код: IDR - монета Цент (1⁄100)

Валюта Ирландии - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Исландии - Крона (исландская крона) - код: ISK - монета Эре (1⁄100)

Валюта Испании - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Италии - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Казахстана - Казахстанский тенге - код: KZT - монета Тиын (1⁄100)

Валюта Канады - Доллар (канадский доллар) - код: CAD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Катара - Риал (катарский риал) - код: QAR - монета Дирхам (1⁄100)

Валюта Кипра - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Китая (КНР) - Юань - код: CNY - монета Фынь (1⁄100)

Валюта Косово - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Латвии - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Ливана - Фунт (ливанский фунт) - код: LBP - монета Пиастр (1⁄100)

Валюта Литвы - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Люксембурга - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Малайзии - Ринггит (малайзийский ринггит) - код: MYR - монета Цент (1⁄100)

Валюта Мальты - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Мексики - Песо (мексиканское песо) - код: MXN - монета Сентаво (1⁄100)

Валюта Монако - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Монтсеррата - Доллар (восточно-карибский доллар) - код: XCD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Мэн - Фунт (фунт стерлингов) - код: GBP - монета Пенни (1⁄100)

Валюта Намибии - Доллар (доллар Намибии) - код: NAD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Непала - Рупия (непальская рупия) - код: NPR - монета Пайса (1⁄100)

Валюта Нидерланды - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Ниуэ - Доллар (новозеландский доллар) - код: NZD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Новой Зеландии - Доллар (новозеландский доллар) - код: NZD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Норвегии - Крона (норвежская крона) - код: NOK - монета Эре (1⁄100)

Валюта Омана - Риал (оманский риал) - код: OMR - монета Байза (1⁄1000)

Валюта Острова Буве - Крона (норвежская крона) - код: NOK - монета Эре (1⁄100)

Валюта Островов Кука - Доллар (новозеландский доллар) - код: NZD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Островов Питкэрн - Доллар (новозеландский доллар) - код: NZD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Пакистана - Рупия (пакистанская рупия) - код: PKR - монета Пайса (1⁄100)

Валюта Панамы - Бальбоа - код: PAB - монета Сентесимо (1⁄100)

Валюта Польши - Злотый - код: PLN - монета Грош (1⁄100)

Валюта Португалии - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Республики Корея (Южная Корея) - Вона - код: KRW - монета Джеон (1⁄100)

Валюта России - Российский рубль - код: RUB - монета Копейка (1⁄100)

Валюта Румынии - Лей (новый румынский лей) - код: RON - монета Бан (1⁄100)

Валюта Сан-Марино - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Саудовской Аравии - Риял (саудовский риял) - код: SAR - монета Халал (1⁄100)

Валюта Сен-Бартельми - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Сен-Мартена - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Сен-Пьера и Микелона - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Сент-Винсента и Гренадины - Доллар (восточно-карибский доллар) - код: XCD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Сент-Китс и Невис - Доллар (восточно-карибский доллар) - код: XCD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Сент-Люсии - Доллар (восточно-карибский доллар) - код: XCD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Сингапура - Доллар (сингапурский доллар) - код: SGD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Словакии - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Словении - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта США - Доллар (доллар США) - код: USD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Таиланда - Бат - код: THB - монета Сатанг (1⁄100)

Валюта Токелау - Доллар (новозеландский доллар) - код: NZD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Турции - Лира (турецкая лира) - код: TRY - монета Куруш (1⁄100)

Валюта Украины - Украинская гривна - код: UAH - монета Копейка (1⁄100)

Валюта Филиппин - Песо (филиппинское песо) - код: PHP - монета Сентаво (1⁄100)

Валюта Финляндии - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Франции - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Черногории - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта Чехии - Крона (чешская крона) - код: CZK - монета Геллер (1⁄100)

Валюта Чили - Песо (чилийское песо) - код: CLP - монета Сентаво (1⁄100)

Валюта Швейцарии - Франк (швейцарский франк) - код: CHF - монета Сантим (1⁄100)

Валюта Швеции - Крона (шведская крона) - код: SEK - монета Эре (1⁄100)

Валюта Шпицбергена и Ян-Майен - Крона (норвежская крона) - код: NOK - монета Эре (1⁄100)

Валюта Шри-Ланки - Рупия (шри-ланкийская рупия) - код: LKR - монета Цент (1⁄100)

Валюта Эстонии - Евро - код: EUR - монета Евроцент (1⁄100)

Валюта ЮАР - Рэнд - код: ZAR - монета Цент (1⁄100)

Валюта Южной Осетии - Российский рубль - код: RUB - монета Копейка (1⁄100)

Валюта Ямайки - Доллар (ямайский доллар) - код: JMD - монета Цент (1⁄100)

Валюта Японии - Иена - код: JPY - монета Сен (1⁄100)

 

Международный валютный фонд

Международный валютный фонд (МВФ), специализированное учреждение Организации Объединенных Наций (ООН), основанное на Бреттон-Вудской конференции в 1944 году для обеспечения Международного валютного сотрудничества, стабилизации валютных курсов и расширения международной ликвидности (доступа к твердым валютам).

История

Первая половина 20-го века ознаменовалась двумя мировыми войнами, которые вызвали огромные физические и экономические разрушения в Европе, и Великой депрессией, которая привела к экономическому опустошению как в Европе, так и в Соединенных Штатах. Эти события побудили желание создать новую международную валютную систему, которая стабилизировала бы валютные курсы, не поддерживая валюты полностью золотом; уменьшить частоту и серьезность дефицита платежного баланса (который возникает, когда больше иностранной валюты покидает страну, чем входит в нее); и устранить деструктивную меркантилистскую политику.

Многосторонние дискуссии привели к валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе в июле 1944 года. Делегаты, представлявшие 44 страны, подготовили проекты статей Соглашения о предполагаемом Международном Валютном Фонде, который будет осуществлять надзор за новой международной валютной системой.

Создатели нового Бреттон-Вудского денежно-кредитного режима надеялись способствовать мировой торговле, инвестициям и экономическому росту путем поддержания конвертируемых валют по стабильным обменным курсам. Страны с временным, умеренным дефицитом платежного баланса должны были финансировать свои дефициты за счет заимствования иностранной валюты у МВФ , а не путем введения валютного контроля, девальвации или дефляционной экономической политики, которая могла бы распространить их экономические проблемы на другие страны.

После ратификации 29 странами статьи соглашения вступили в силу 27 декабря 1945 года. Совет управляющих фонда собрался в следующем году в Саванне, штат Джорджия, США, чтобы принять устав и избрать первых исполнительных директоров МВФ. Губернаторы решили разместить постоянную штаб-квартиру организации в Вашингтоне, где её 12 первоначальных исполнительных директоров впервые встретились в мае 1946 года. Финансовые операции МВФ начались в следующем году.

Организация МВФ

МВФ возглавляет Совет управляющих, каждый из которых представляет одно из примерно 180 государств-членов организации. Управляющие, которые обычно являются министрами финансов своих стран или директорами центральных банков, посещают ежегодные совещания по вопросам МВФ.

Повседневными операциями фонда управляет исполнительный совет, состоящий из 24 исполнительных директоров, которые встречаются не реже трех раз в неделю. Восемь директоров представляют отдельные страны (Китай, Францию, Германию, Японию, Россию, Саудовскую Аравию, Великобританию и Соединенные Штаты), а остальные 16 представляют оставшихся членов фонда, сгруппированных по регионам мира.

Поскольку исполнительный совет принимает большинство решений на основе консенсуса, он редко проводит официальное голосование. Правление возглавляет директор-распорядитель, который назначается правлением на возобновляемый пятилетний срок и руководит персоналом фонда, насчитывающим около 2700 сотрудников из более чем 140 стран.

Каждый член вносит определенную сумму денег, называемую квотная подписка. Квоты пересматриваются каждые пять лет и основываются на богатстве и экономических показателях каждой страны - чем богаче страна, тем больше её квота. Квоты формируют пул заемных средств и определяют, сколько денег каждый член может занять и сколько голосов он будет иметь.

Например, вклад Соединенных Штатов в размере примерно 83 миллиардов долларов является самым большим из всех членов МВФ, составляя примерно 17 % от общего объема квот. Соответственно, Соединенные Штаты получают около 17 % голосов как в Совете управляющих, так и в Исполнительном совете. Группа из восьми промышленно развитых стран мира (Канада, Франция, Германия, Италия, Япония, Россия, Великобритания и Соединенные Штаты) контролирует почти 50 процентов голосов фонда.

Операции МВФ

С момента своего создания МВФ занимался стабилизацией валютных курсов, финансированием краткосрочных дефицитов платежного баланса стран-членов, а также консультированием и оказанием технической помощи странам-заемщикам.

Стабилизация валютных курсов

В соответствии с первоначальными статьями соглашения МВФ контролировал модифицированную систему золотого стандарта с привязанными или стабильными валютными курсами. Каждый член объявил стоимость своей валюты по отношению к доллару США, и в свою очередь Казначейство США привязало доллар к золоту, согласившись покупать и продавать золото другим правительствам по 35 долларов за унцию.

Обменный курс страны может изменяться только на 1 процент выше или ниже его заявленного значения. Стремясь устранить конкурентную девальвацию, МВФ разрешил движение валютных курсов выше 1 процента только для стран, находящихся в “фундаментальном неравновесии платежного баланса”, и только после консультаций с фондом и его одобрения.

В августе 1971 года президент США Ричард Никсон положил конец этой системе привязанных валютных курсов, отказавшись продавать золото другим правительствам по оговоренной цене. С тех пор каждому члену было разрешено выбрать метод, который он использует для определения своего обменного курса. Потеряв свои полномочия по регулированию валютных курсов, МВФ переключил свое внимание на кредитование развивающихся стран.

Финансирование дефицита платежного баланса

Члены с дефицитом платежного баланса могут занимать деньги в иностранной валюте, которые они должны погашать с процентами, покупая за свои собственные валюты иностранные валюты, находящиеся в распоряжении МВФ. Таким образом, каждый член может немедленно занять до 25 % своей квоты.

Суммы, доступные для покупки, номинированы в специальных правах заимствования (СДР), стоимость которых ежедневно рассчитывается как средневзвешенное значение четырех валют: доллара США , евро, японской иены и британского фунта стерлингов.

СДР - это Международный резервный актив, созданный МВФ в 1969 году в дополнение к существующим резервным активам стран-членов в иностранной валюте и золоте. Страны используют выделенные СДР для погашения международных долгов. В период с 1969 по 1981 год государствам-членам было выделено более 20 миллиардов СДР.

СДР не являются частью квотных подписок, предоставляемых членами, и, таким образом, они не являются частью общего пула активов, доступных для займов членам. МВФ использует СДР в качестве расчетной единицы для всех операций. Обращение одной страны к МВФ увеличивает объем средств фонда в валюте этой страны, но на такую же величину снижает объем средств фонда в валюте другой страны.

Таким образом состав объем ресурсов фонда меняется, но общий объем ресурсов, измеряемый в СДР, остается прежним. Страна погашает кредит в течение определенного периода (обычно от трех до пяти лет) , используя валюты членов, приемлемые для МВФ, для выкупа своей собственной национальной валюты.

Только около 20 валют заимствуются в течение обычного года, причем большинство заемщиков обменивают свою валюту на основные конвертируемые валюты: доллар США, японскую иену, евро и британский фунт стерлингов. Страны, валюты которых заимствованы правительствами других стран-членов, получают вознаграждение - около 4 % от суммы заимствования.

Кредиты МВФ

Дополнительные кредиты доступны для членов с финансовыми трудностями, которые требуют, чтобы они занимали более 25 % своих квот. МВФ имеет несколько программ финансирования, или механизмов, для предоставления этих кредитов, включая резервный механизм, который предоставляет краткосрочную помощь странам, испытывающим временный или циклический дефицит платежного баланса; механизм расширенного финансирования, который поддерживает среднесрочную помощь; дополнительный резервный механизм, который предоставляет кредиты в случае чрезвычайного краткосрочного дефицита; и, начиная с 1987 года, механизм сокращения масштабов нищеты и роста.

Каждый объект имеет свой собственный лимит доступа, план выплат, структуру сроков погашения и график погашения. Типичный кредит МВФ, известный как соглашение о транше верхнего кредитного уровня включает годовой лимит доступа в размере 100 % квоты участника, ежеквартальные выплаты, структуру погашения от одного до трех лет и график погашения от трех до пяти лет. МВФ взимает одну и ту же процентную ставку с каждой страны, занимающей средства в определенном финансовом фонде. Кредиты, как правило, несут ежегодные процентные платежи в размере примерно 4,5 %.

Каждый из этих займов сопровождается “письмом о намерениях”, в котором указываются макроэкономические корректировки и структурные реформы, требуемые МВФ в качестве условий оказания помощи. Условия займа были прямо разрешены статьями соглашения с 1968 года.

Условия кредитов МВФ

Типичные условия требуют , чтобы правительства-заемщики сокращали бюджетные дефициты и темпы роста денежной массы; ликвидировали монополии, контролировали цены, дерегулировали отдельные отрасли, особенно банковский сектор; снизили тарифы и ликвидировали квоты; устранили экспортные барьеры; поддерживали достаточные международные валютные резервы; и девальвировали свои валюты, если они столкнутся с фундаментальным дефицитом платежного баланса.

Эти корректировки направлены на сокращение импорта и увеличение экспорта, с тем чтобы страна могла в будущем заработать достаточно иностранной валюты для погашения своих внешних долгов, включая недавно возникший долг МВФ. Большинство кредитных программ устанавливают ежеквартальные целевые показатели по ключевым экономическим переменным, которые теоретически должны быть достигнуты для получения следующего взноса.

Деньги

Деньги - товар, принятый по общему согласию в качестве средства экономического обмена. Это средство , в котором выражаются цены и ценности. Как валюта, они анонимно циркулируют от человека к человеку и от страны к стране, облегчая тем самым торговлю, и является главным мерилом богатства.

История денег

Тема денег увлекала людей со времен Аристотеля до наших дней. На клочке бумаги было написано: "1 доллар, 10 евро, 100 юаней или 1000 иен". Современные деньги - это социальное изобретение. Люди принимают деньги как таковые, потому что знают, что это сделают другие. Это общее знание делает бумажки ценными, потому что каждый думает, что они ценны, и каждый думает, что они ценны, потому что в его или ее опыте деньги всегда принимались в обмен на ценные товары, активы или услуги.

Таким образом, в основе своей Деньги - это социальная условность. Сила конвенции - это то, что позволяет правительствам извлекать выгоду из инфляции (увеличения количества) валюты. Если социальное устройство, поддерживающее деньги как средство обмена, разрушится, люди будут искать заменители. Новые деньги могут заменить старые в менее экстремальных условиях. Во многих странах с историей высокой инфляции, таких как Аргентина, Израиль или Россия, цены могут быть указаны в другой валюте, такой как доллар США, потому что доллар имеет более стабильную стоимость, чем местная валюта. Кроме того, жители страны принимают доллар как средство обмена, потому что он хорошо известен и предлагает более стабильную покупательную способность, чем местные деньги.

Функции денег

Основная функция денег состоит в том, чтобы позволить отделить покупку от продажи, тем самым позволяя торговать без так называемого двойного совпадения бартера. В принципе, кредит мог бы выполнять эту функцию, но, прежде чем выдавать кредит, продавец хотел бы знать о перспективах погашения. Это требует гораздо больше информации о покупателе и накладывает расходы на информацию и проверку, которых избегает использование денег.

Если у человека есть что продать и он хочет что-то еще взамен, то использование денег избавляет от необходимости искать кого-то, способного и желающего произвести желаемый обмен вещами. Человек может продать излишек товара за общую покупательную способность - то есть за “деньги”—любому, кто захочет его купить, а затем использовать вырученные средства для покупки желаемого товара у любого, кто захочет его продать.

Важность этой функции денег наглядно иллюстрирует опыт Германии сразу после Второй мировой войны, когда бумажные деньги стали практически бесполезными. Деньги быстро теряли свою ценность. Люди не желали обменивать реальные товары на обесценивающуюся немецкую валюту. Они прибегали к бартеру или другим неэффективным заменителям денег.

Контроль цен снизил стимулы к производству. Экономический выпуск страны упал вдвое. Позднее немецкое “экономическое чудо”, укоренившееся сразу после 1948 года, частично отразило валютную реформу, введенную оккупационными властями, заменившую обесценивающиеся деньги деньгами стабильной стоимости. В то же время реформа устранила все ценовые ограничения, тем самым позволив денежной экономике заменить экономику бартера.

Эти примеры показали “посредническую” функцию денег. Должно быть нечто, что может служить временным хранилищем покупательной способности, в котором продавец хранит выручку в промежутке между продажей и последующей покупкой. Это называется функцией “актива” денег.

Металлические деньги

Металлы использовались в качестве денег на протяжении всей истории. Как заметил Аристотель, различные жизненные потребности нелегко переносить; поэтому люди соглашались использовать в своих отношениях друг с другом то, что было внутренне полезно и легко применимо к целям жизни, например, железо, серебро и тому подобное. Ценность металла сначала измерялась по весу, но со временем правительства или монархи наложили на него клеймо, чтобы избежать необходимости взвешивать его и сделать его стоимость известной с первого взгляда.

Использование металла для денег можно проследить от Вавилона более 2000 лет до нашей эры. Но стандартизация и сертификация в виде чеканки монет в те времена не происходили, за исключением, возможно, единичных случаев до 7-го века до нашей эры. Историки обычно приписывают первое использование чеканных денег Крезу, царю Лидии, государства в Анатолии. Самые ранние монеты были сделаны из электрума, естественной смеси золота и серебра, и представляли собой грубые бобовидные слитки с примитивным штампом, удостоверяющим либо вес, либо тонкость, либо и то и другое.

Использование монет позволяло производить оплату “рассказом”, или счетом, а не весом, что значительно облегчало торговлю. Но это, в свою очередь, поощряло “обрезание” (сбривание крошечных осколков с боков или краев монет) и “потение” (встряхивание кучки монет вместе в кожаном мешке и сбор пыли) в надежде передать более легкую монету по ее номинальной стоимости.

В результате экономическая ситуация была описана законом Грешема (что “плохие деньги вытесняют хорошие”, когда существует фиксированный курс обмена между ними): тяжелые, хорошие монеты удерживались за их металлическую ценность, в то время как легкие монеты передавались другим.

Со временем монеты становились все легче и легче, а цены все выше и выше. Эти особые дефекты были в значительной степени устранены “фрезерованием” монет (создание зубцов по окружности монеты), которое началось в конце 17-го века.

Бумажные деньги

Опыт показал, что перевозить большое количество золота, серебра или других металлов было неудобно и рискованно. Первое использование бумажных денег произошло в Китае более 1000 лет назад. К концу 18-го и началу 19-го веков бумажные деньги и банкноты распространились по всему миру.

Большая часть используемых денег состояла не из настоящего золота или серебра, а из фидуциарных денег - обещания выплатить оговоренные суммы золотом и серебром. Эти обещания были первоначально выпущены частными лицами или компаниями в виде банкнот или в виде переводных записей в книгах, которые стали называться депозитами.

Хотя депозиты и банкноты начинались как требования к золоту или серебру на депозите в банке или с купцом, это позже изменилось. Зная, что все не будут претендовать на него сразу, банкир (или торговец) мог выдать больше требований к золоту и серебру, чем сумма, находящаяся на хранении. Банкиры могли затем инвестировать разницу или ссужать ее под проценты. Однако в периоды кризиса, когда заемщики не возвращали свои кредиты или в случае их перерасхода, банки могли обанкротиться.

Постепенно правительства взяли на себя надзорную роль. Они определяли законное платежное средство, определяя вид платежа, который законно погашал долг, когда предлагался кредитору, и который мог быть использован для уплаты налогов. Правительства также устанавливают вес и металлический состав монет. Позже они заменили фидуциарные бумажные деньги (обещания платить золотом или серебром) - фиатными бумажными деньгами, то есть банкнотами, которые выпускаются на “фиатах” суверенного правительства, определяются как доллары, фунты или иены и т. д. , и являются законным платежным средством, но не обещают оплатить что-то еще.

Эмиссия фиатных денег

Первая крупномасштабная эмиссия бумажных денег в Европе произошла во Франции в начале 18 века. Впоследствии французское революционное правительство издало ассигнации с 1789 по 1796 год. Точно так же американские колонии, а затем и Континентальный конгресс выпустили кредитные векселя, которые можно было использовать для осуществления платежей. Однако эти и другие ранние эксперименты дали фиатным деньгам плохую славу.

Последующие выпуски фиатных денег в крупных странах в течение 19 века были временными отклонениями от металлического стандарта. В Великобритании, например, во время Наполеоновских войн (1797-1815) правительство приостановило выплату золота за все выпущенные банкноты.

Для финансирования войны правительство выпускало бумажные деньги. В результате цены в Великобритании удвоились, а золотые монеты и слитки стали дороже в бумажном выражении. Чтобы восстановить золотой стандарт по прежней цене золота, правительство дефлировало уровень цен, уменьшая количество денег.

В 1821 году Великобритания восстановила золотой стандарт. Точно так же во время Гражданской войны в США правительство США приостановило конвертируемость Союзной валюты (зеленых долларов) в монету (золотую или серебряную монету), и возобновление произошло только в 1879 году.  На своем пике в 1864 году цена доллара на золото, номинально эквивалентная 100 долларам, достигла более 250 долларов.

Подобные эпизоды, повторявшиеся во многих странах, убедили общественность в том, что война порождает инфляцию, а ее последствия - дефляцию и депрессию. Эта последовательность не является неизбежной. Она отражала опыт 19-го века по стандартам металлических денег. Как правило, войны требовали увеличения государственных расходов и бюджетного дефицита. Правительства приостанавливали введение металлического (золотого) стандарта и финансировали свои дефициты, занимая и печатая бумажные деньги. Цены росли.

Широкое использование бумажных денег принесло и другие проблемы. Поскольку стоимость производства бумажных денег намного ниже их меновой стоимости (в 1999 году производство одной бумажной валюты в США стоило около 4 центов), существовал риск подделки. Позже развитие копировальных машин потребовало изменений в бумаге и использования металлических полос и других устройств, чтобы сделать подделку более сложной. Кроме того, использование машин для идентификации, подсчета или изменения валюты увеличило потребность в тестах для идентификации подлинной валюты.

Стандарты ценности

В Средние века, когда деньги состояли в основном из монет, серебряные и золотые монеты циркулировали одновременно. По мере того как правительства все чаще брали на себя чеканку монет и особенно по мере введения фидуциарных денег, они определяли свои номинальные денежные единицы в терминах фиксированных весов серебра или золота.

Некоторые приняли национальный биметаллический стандарт с фиксированными весами как для золота, так и для серебра на основе их относительных значений на определенную дату - например, 15 унций серебра равны 1 унции золота.

По мере изменения соотношения цен, биметаллический стандарт вырождается в монометаллический стандарт. Если, например, количество серебра, обозначенное как денежный эквивалент 1 унции золота (15 к 1), было меньше количества, которое можно было купить на рынке за 1 унцию золота (скажем, 16 к 1), никто не принес бы золота для чеканки.

Держатели золота могли вместо этого получать прибыль, покупая серебро на рынке, получая 16 унций за каждую унцию золота; затем они несли 15 унций серебра на монетный двор, чтобы чеканить и принимать оплату золотом.

Продолжая этот выгодный обмен, золото сливали с монетного двора, оставляя монетный двор с серебряной чеканкой. В этом примере серебро, самый дешевый металл на рынке, “вытеснило” золото и стало стандартом. Это произошло в большинстве стран Европы, так что к началу 19-го века все были фактически на серебряном стандарте.

В Британии, с другой стороны, соотношение установлено в 18 веке по совету сэра Исаака Ньютона, служивший тогда мастером монетного двора. Он переоценил золото и привел к эффективному золотому стандарту. В Соединенных Штатах соотношение 15 унций серебра к 1 унции золота было установлено в 1792 году. Это соотношение переоценивало серебро, поэтому серебро стало стандартом. Затем в 1834 году соотношение было изменено до 16 к 1, что завышало стоимость золота, поэтому золото снова стало стандартом.

Золотой стандарт

Великие открытия золота в Калифорнии и Австралии в 1840-х и 50-х годах привели к временному снижению стоимости золота в пересчете на серебро. Это изменение цен плюс доминирование Британии в международных финансах, привело к широкому переходу от серебряного стандарта к золотому.

Германия приняла золото в качестве своего стандарта в 1871-73 годах, латинский валютный союз (Франция, Италия, Бельгия, Швейцария) сделал это в 1873-74 годах, а скандинавский Союз (Дания, Норвегия и Швеция) и Нидерланды последовали в 1875-76 годах. К последним десятилетиям века серебро оставалось доминирующим только на Дальнем Востоке (в частности, в Китае). В других местах царил золотой стандарт.

Начало 20-го века было великой эрой международного золотого стандарта. Золотые монеты распространены в большинстве стран мира, банковские депозиты могли быть конвертированы в золотые монеты или бумажные валюты. В некоторых странах преобладал второстепенный вариант - так называемый золотой валютный стандарт, в соответствии с которым резервы страны включали не только золото, но и валюты других стран, конвертируемые в золото. Валюты обменивались по фиксированной цене на валюту другой страны (обычно британский фунт стерлингов), которая сама конвертировалась в золото.

Преобладание золотого стандарта означало, что фактически существовали единые мировые деньги, которые в разных странах назывались по-разному.

При таком международном золотом стандарте количество денег в каждой стране определялось процессом корректировки, известным как механизм корректировки ценовых потоков. Этот процесс, проанализированный экономистами 18-го и 19-го веков , такими как Дэвид Юм, Джон Стюарт Милль и Генри Торнтон, происходил следующим образом: увеличение количества денег в конкретной стране будет иметь тенденцию повышать цены в этой стране относительно цен в других странах.

Этот рост цен, следовательно, будет препятствовать экспорту, одновременно стимулируя импорт. Снижение предложения увеличение спроса на иностранную валюту (для оплаты импорта) будет иметь тенденцию к повышению цены иностранной валюты в пересчете на внутреннюю валюту.

Как только эта цена достигнет верхней золотой точки, золото будет отправлено из страны в другие страны. Снижение количества золота, в свою очередь, приведет к сокращению общей суммы денег, потому что банки и государственные учреждения, видя, что их золотые резервы уменьшаются, захотят защитить себя от дальнейших требований, сократив требования к золоту, которые были не погашены.

Это привело бы к снижению цен на внутреннем рынке. Приток золота за границу имел бы противоположный эффект, увеличив там количество денег и подняв цены. Эти корректировки будут продолжаться до тех пор, пока поток золота не прекратится или не будет обращен вспять.

Точно такой же механизм действует и в рамках единой валютной зоны. Поскольку золотой стандарт был распространен в начале 20-го века, большая часть коммерческого мира действовала как единая валютная зона. Одним из преимуществ такой широко распространенной приверженности золотому стандарту была его способность ограничить власть национального правительства в безответственной денежной экспансии.

Упадок золота

Первая мировая война фактически положила конец реальному международному золотому стандарту. Большинство воюющих стран приостановили свободную конвертируемость золота. Соединенные Штаты даже после вступления в войну сохранили конвертируемость, но наложили эмбарго на экспорт золота.

В течение нескольких лет после окончания войны в большинстве стран существовали неконвертируемые национальные бумажные стандарты - неконвертируемые в том смысле, что бумажные деньги не конвертировались в золото или серебро. Обменный курс между любыми двумя валютами был рыночным.

Поскольку во время войны цены во всех странах выросли, страны должны были выбрать дефляцию или девальвацию, чтобы восстановить золотой стандарт. Эти усилия доминировали в денежно-кредитной политике в 1920-е годы.

Британия, все еще крупная финансовая держава, выбрала дефляцию. Уинстон Черчилль, канцлер казначейства в 1925 году, решил следовать преобладающему финансовому мнению и принять довоенный паритет. Это привело к валютным курсам, которые при существующих ценах в Великобритании завышали курс фунта и поэтому имели тенденцию к оттоку золота, особенно после того, как Франция выбрала девальвацию и вернулась к золоту в 1928 году по паритету, который занижал курс франка. К 1929 году важнейшие мировые валюты, и большинство менее важных, были снова привязаны к золоту.

Однако золотой стандарт, который был восстановлен, был очень далек от довоенного золотого стандарта. Создание Федеральной резервной системы в Соединенных Штатах в 1913 году создало дополнительное звено в механизме международных денежных потоков. Этот механизм больше не работал автоматически. Он действовал только в том случае, если Федеральная резервная система позволяла ему это делать.

Франция сделала аналогичный выбор. С недооцененным Франком золото потекло во Францию. Французское правительство продавало иностранную валюту за золото, сливая золото из Великобритании и других стран золотого стандарта. Две страны, получавшие золото, Соединенные Штаты и Франция, не позволили притоку золота поднять их уровень цен. Страны, потерявшие золото, должны были дефлировать. Таким образом, золотообменный стандарт вызвал дефляцию и безработицу в большей части мировой экономики. К лету 1929 года в Великобритании и Германии начались рецессии. В августе США вступили в рецессию это стало Великой депрессией.

В 1931 году Япония и Великобритания отказались от золотого стандарта, за ними последовали Скандинавские страны и многие страны Британской империи, включая Канаду. Соединенные Штаты последовали этому примеру в 1933 году, восстановив фиксированную, но более высокую долларовую цену на золото, 35 долларов за унцию в январе 1934 года, но запретив американским гражданам владеть золотом. Франция, Швейцария, Италия и Бельгия вышли из золотого стандарта в 1936 году. Хотя в то время еще не было понятно, что золотому стандарту пришел конец.

Бреттон-Вудская система

Во время Второй мировой войны Великобритания и Соединенные Штаты наметили послевоенную денежную систему. Их план, одобренный более чем 40 странами на Бреттон-Вудской конференции в июле 1944 года, был направлен на исправление предполагаемых недостатков межвоенного золотого обменного стандарта.

Они включали в себя изменчивость плавающих валютных курсов, негибкость фиксированных валютных курсов и зависимость от механизма корректировки для стран с профицитом или дефицитом платежей. Эти проблемы часто решались рецессией и дефляцией в странах с дефицитом в сочетании с экспансией и инфляцией в странах с избытком.

Соглашение, ставшее результатом конференции, привело к созданию Международного валютного фонда (МВФ), к которому страны присоединились, оплатив подписку. Члены согласились поддерживать систему фиксированных, но регулируемых обменных курсов. Страны с платежным дефицитом могут брать кредиты в фонде, а страны с профицитом - давать. Если дефицит или профицит сохранялись, соглашение предусматривало изменение валютных курсов. МВФ начал свою деятельность в 1947 году, когда доллар США служил резервной валютой фонда а цена на золото зафиксирована на уровне 35 долларов за унцию. США согласились поддерживать эту цену, покупая или продавая золото.

Послевоенное восстановление, низкая инфляция, рост торговли и платежей, а также наращивание международных резервов в промышленно развитых странах позволили новой системе вступить в полную силу в конце 1958 года. Хотя рудиментарная привязка к золоту сохранялась и цена золота оставалась на уровне 35 долларов за унцию, Бреттон-Вудская система, по сути, поставила рыночные экономики мира на долларовый стандарт -другими словами, доллар США служил основной мировой валютой, и страны держали большую часть своих резервов в процентных долларовых ценных бумагах.

Доллар США

Доллар стал наиболее широко используемой валютой в международной торговле, даже в торговле между другими странами, кроме Соединенных Штатов. Это была единица, в которой страны выражали свой валютный курс. Страны поддерживали свои “официальные” обменные курсы, покупая и продавая доллары США, и держали доллары в качестве основной резервной валюты для этой цели.

Существование долларового стандарта не мешало другим странам менять свои валютные курсы, так же как золотой стандарт не мешал другим валютам “девальвироваться” или “дорожать” в пересчете на золото. Однако со временем Соединенным Штатам стало все труднее поддерживать фиксированную цену на золото.

Многие страны девальвировали или переоценили свои валюты, включая такие крупные экономические державы, как Великобритания (в 1967 году), Германия и Франция (обе в 1969 году). Однако на практике Соединенные Штаты не были свободны в определении своего собственного обменного курса или положения в платежном балансе. Денежная экспансия в Соединенных Штатах обеспечивала резервы для других стран; денежное сокращение поглощало резервы.

Центральные банки могли конвертировать доллары в золото, что они и делали, особенно в первые годы. Поскольку запасы долларов, удерживаемые центральными банками за пределами Соединенных Штатов, выросли, а запасы золота США сократились, Соединенные Штаты не смогли выполнить свое обязательство конвертировать золото в доллары по фиксированному курсу 35 долларов за унцию. Бреттон-Вудская система фиксированных обменных курсов оказалась обреченной. Правительства и центральные банки годами пытались найти способ продлить её жизнь, но так и не смогли договориться о решении. Конец наступил 15 августа 1971 года, когда Ричард М. Никсон объявил, что Соединенные Штаты больше не будут продавать золото.

После Бреттон-Вудса

Этот крах системы фиксированных валютных курсов положил конец обязательству каждой страны поддерживать фиксированную цену своей валюты по отношению к золоту или другим валютам. При Бреттон-Вудской системе страны покупали, когда обменный курс падал, и продавали, когда он рос; теперь национальные валюты плавали, то есть обменный курс рос или падал вместе с рынком.

Если обменный курс повышался, покупатели получали меньше единиц внутренних денег в обмен на единицу своей собственной валюты. Покупатели отечественных товаров и активов столкнулись с более высокими ценами. И наоборот, если валюта обесценивалась, отечественные товары и активы дешевели для иностранцев.

Странам, сильно зависящим от внешней торговли, не нравились частые изменения цен и издержек при новых плавающих ставках. Правительства или их центральные банки часто вмешивались, чтобы замедлить номинальную инфляцию.

Курс валют

В долгосрочной перспективе валютный курс страны зависит от таких фундаментальных факторов, как относительный рост производительности труда, возможности для инвестиций, готовность населения к сбережениям, денежно-кредитная и фискальная политика. Эти фундаментальные факторы действуют независимо от того, установлен ли в стране фиксированный или плавающий валютный курс, а также от того, принимают ли власти меры для корректировки валютного курса или замедления его изменений. Пока рынки товаров, услуг, активов и иностранной валюты остаются открытыми, страна должна приспосабливаться.

Фиксированный и плавающий курс обмена валют

Принципиальная разница между фиксированным и плавающим обменными курсами заключается в том, как страна приспосабливается. При фиксированных обменных курсах корректировка происходит главным образом за счет изменения издержек и цен на товары , которые страна производит и потребляет. При плавающих валютных курсах корректировка происходит главным образом путем изменения номинального обменного курса.

Например, если денежно-кредитная политика Бразилии увеличит бразильскую инфляцию, внутренние цены на обувь, какао и почти все остальное будут расти. При фиксированном обменном курсе рост цен сдерживает экспорт и покупки иностранцев. Спрос смещается из Бразилии в другие страны, снижая спрос и снижая платежи за бразильскую продукцию. Это уменьшает денежный запас Бразилии. Сокращение денег и падение спроса замедляют бразильскую экономику, тем самым снижая бразильские цены. Однако при плавающем обменном курсе корректировка происходит за счет снижения спроса на бразильскую валюту и обесценивания обменного курса, тем самым снижая цены, которые платят иностранцы.

Приспособление приходит многими другими путями. В этом гипотетическом примере бразильцы могут решить инвестировать больше за границей, или иностранцы могут решить инвестировать меньше в Бразилии. Однако в долгосрочной перспективе результат будет одинаковым, поскольку покупатели и продавцы не заботятся о номинальном обменном курсе (официальном курсе, устанавливаемом национальными правительствами по фиксированному обменному курсу или рынком по плавающему курсу).

Важен так называемый реальный обменный курс - номинальный обменный курс, скорректированный на внутренние и внешние цены. Покупатель бразильской обуви в Англии заботится только о ее стоимости из обуви в местной валюте - то есть в британских фунтах. Бразильская цена обуви умножается на обменный курс, чтобы получить британскую цену. При плавающем обменном курсе валютный курс корректируется таким образом, чтобы товары страны оставались конкурентоспособными на мировом рынке.

После того, как Бреттон-Вудская система закончилась в 1973 году, большинство стран позволили своим валютам плавать, но эта ситуация вскоре изменилась. Как правило, малые страны с относительно крупными секторами торговли не любили плавающие ставки. Они хотели избежать часто преходящих, но иногда значительных изменений цен и издержек, возникающих на валютном рынке.

Многие из небольших азиатских экономик, наряду со странами Центральной Америки и Карибского бассейна, фиксировали свои валютные курсы по отношению к доллару США. Такие страны, как Нидерланды и Австрия, которые активно торговали с Западной Германией вскоре зафиксировали свои обменные курсы к немецкой марке. Эти страны перестали проводить независимую политику центрального банка, поэтому, когда Бундесбанк или Федеральная резервная система США меняли процентные ставки, страны, которые фиксировали свой обменный курс к марке или доллару, также меняли свои процентные ставки.

Страна с фиксированным обменным курсом жертвует независимой денежно-кредитной политикой. В некоторых случаях это может быть необходимой жертвой, потому что небольшая страна, открытая для внешней торговли, имеет мало возможностей для независимой денежно-кредитной политики. Она не может влиять на большинство цен, по которым ее граждане покупают и продают.

Если его центральный банк или правительство раздувают инфляцию, его валюта обесценивается, чтобы вернуть внутренние цены к эквивалентным мировым рыночным уровням. Даже крупная страна не может проводить независимую денежно-кредитную политику, если ее валютный курс фиксирован, а рынок остается открытым для притока и оттока капитала. Учитывая снижение зависимости от контроля за движением капитала, многие страны отказались от фиксированных валютных курсов в 1980-х годах в качестве средства сохранения некоторой власти над внутренней денежно-кредитной политикой. Эта тенденция несколько изменилась к концу 20-го века.

Крупные экономики, такие как Соединенные Штаты, Япония и Великобритания, продолжали выпускать свои валюты, так же как Швейцария и Канада—обе относительно небольшие экономики, которые предпочли сохранить некоторое влияние на внутренние валютные условия.

Гонконг сделал противоположный выбор. Хотя в то время это была британская колония , а позже часть Китая, он решил зафиксировать свой обменный курс к доллару США. Метод, который он возродил, был системой 19-го века, известной как валютный совет. В таком случае Центрального банка нет, а обменный курс фиксирован.

Местные банки увеличивают количество гонконгских долларов только тогда, когда они получают дополнительные доллары США, и они сокращают запас гонконгских долларов, когда запасы американских долларов сокращаются. Опыт Гонконга с его валютным советом побудил несколько небольших стран последовать его примеру. Некоторые пошли еще дальше, приняв доллар США в качестве своей внутренней валюты. Наиболее заметным изменением этого общего типа стало решение большинства стран континентальной Европы отказаться от своих местных валют в обмен на новую общую валюту-евро.

Евро

Западноевропейские страны традиционно осуществляли большую часть своей торговли друг с другом. Вскоре после распада Бреттон-Вудской системы некоторые из этих стран экспериментировали с фиксированными обменными курсами внутри своей группы. Однако до 1997 года все подобные попытки проваливались в течение нескольких лет после их начала.

Под эгидой Европейского сообщества (ЕС) продолжала расширяться межевропейская торговля. Рост торговли способствовал Европейской экономической интеграции и стимулировал шаги к политической интеграции в дополнение к свободному обмену товарами, рабочей силой и финансами.

В 1991 году 12 из 15 стран, подписавших Договор о Европейском союзе (Маастрихтский договор), согласились на десятилетие адаптации к единой валюте. Договор вступил в силу в 1993 году. Обменные курсы были зафиксированы “навсегда и бесповоротно” для стран-участниц (что характерно, договор не предусматривал выхода страны из системы). В 1995 году новая валюта получила название “евро.”

Европейский Центральный банк (ЕЦБ)

Европейский Центральный банк (ЕЦБ) был создан в 1998 году во Франкфурте в Германии, с мандатом правительств стран-членов на поддержание ценовой стабильности. Каждая страна-член получает место в правлении ЕЦБ. Отчасти из-за того, что Германия пожертвовала своей доминирующей ролью в европейской монетарной политике, новые механизмы предоставили больше возможностей определять политику для более мелких стран, таких как Нидерланды, Бельгия и Австрия. Однако 3 из тогдашних 15 государств-членов Европейского союза (ЕС) - Дания, Швеция и Великобритания - решили либо остаться за пределами страны, либо отложить вступление в валютный союз.

Новая система начала функционировать 1 января 1999 года. В течение первых трех лет евро функционировал как единица счета, но не как средство обмена. В течение этого переходного периода стоимость долгов, активов и цен на товары и услуги выражалась в евро, а также в местной валюте. В январе 2002 года евро-банкноты и монеты начали циркулировать, заменяя национальные валюты, такие как французский франк, немецкая марка или итальянская лира. Евро плавал по отношению ко всем валютам, не входящим в еврозону.

Современные денежные системы

Внутренние денежные системы сегодня очень похожи во всех крупных странах мира. Они имеют три уровня: (1) держатели денег (“общественных”), которые состоят из физических лиц, предприятий и государственных органов, (2) коммерческие банки (частные и государственные), которые заимствуют у публики, в основном, принимают их депозиты и выдают кредиты физическим лицам, фирмам или правительствам, и (3) центральные банки, которые имеют монополию при выпуске определенных видов денег. Они служат банкирами для центрального правительства и коммерческих банков и имеют право определять количество денег. Население хранит свои деньги двумя способами: как валюту (включая монету) и как банковские депозиты.

Валюта

В большинстве стран основную часть валюты составляют банкноты, выпущенные Центральным банком. В Соединенном Королевстве это банкноты Банка Англии; в Соединенных Штатах - банкноты Федеральной резервной системы; и так далее. Трудно сказать точно, что означает “выпущенный Центральным банком”. В Соединенных Штатах, например, валюта носит слова “банкнота Федерального резерва”, но эти банкноты не являются обязательствами Федеральных резервных банков в каком-либо значимом смысле.

Держатель, который представляет их Федеральному резервному банку, не имеет права ни на что, кроме других листов бумаги, составляющих ту же номинальную стоимость. Примерно такая же ситуация наблюдается и в большинстве других стран. Другой основной предмет валюты, удерживаемой общественностью - монета. Почти во всех странах это символическая монета, стоимость которой как металла намного меньше ее номинальной стоимости.

В странах с историей высокой инфляции население может выбрать использование иностранной валюты в качестве средства обмена и стандарта стоимости. Доллар США чаще всего выбирался для этих целей, и, хотя другие валюты имели более низкие средние темпы инфляции , чем доллар в годы после Второй мировой войны, доллар компенсирует это более низкими затратами на информацию и признание, чем любая другая валюта.

Общества соглашаются на использование долларов не по формальному решению, а исходя из знания того, что другие признают доллар и принимают его в качестве платежного средства.

На рубеже 21-го века, по оценкам, две трети всех долларов, находящихся в обращении, были найдены за пределами Соединенных Штатов . Доллары можно было найти в России, Аргентине и многих других странах Латинской Америки и Азии.

Банковские депозиты

В дополнение к валюте банковские депозиты считаются частью денежных средств населения. В 19 веке большинство экономистов рассматривали только валюту и монету, включая золото и другие металлы, как “деньги". Они рассматривали депозиты как претензии к деньгам. По мере того как вклады становились все более и более распространенными и все большая часть операций осуществлялась чеками, экономисты стали включать не чеки, а депозиты, которые они переводили как деньги, наравне с валютой и монетами.

Определение денег было предметом многих споров. Главный вопрос заключается в том, какие категории банковских депозитов можно назвать “деньгами”, а какие следует рассматривать как “близкие к деньгам” (ликвидные активы, которые можно конвертировать в наличные деньги). Все включают валюту.

Многие экономисты включают в качестве денег только депозиты, переводимые чеком (депозиты до востребования) - в Соединенных Штатах сумма валютных и чековых депозитов известна как M1. Другие экономисты включают в себя беспроцентные депозиты, такие как “срочные депозиты” в коммерческих банках.

Срочные депозиты сильно вводят в заблуждение. Это означает что-то сданное на хранение, как валюта в банковском сейфе. Банковские вклады не такие. Когда кто-то приносит валюту в банк для депонирования, банк не кладет валюту в хранилище и не хранит ее там. Он может положить небольшую часть валюты в хранилище в качестве резервов, но большую ее часть он одолжит кому-то другому или купит инвестиции например, облигации или какие-нибудь другие ценные бумаги. В рамках стимулирования вкладчиков к кредитованию банк предоставляет средства для перевода вкладов до востребования от одного лица к другому чеком.

Депозиты коммерческих банков являются активами их держателей, но являются пассивами банков. Активы банков состоят из “резервов” (валюта плюс депозиты в других банках, включая Центральный банк) и “доходных активов” (кредиты плюс инвестиции в виде облигаций и других ценных бумаг).

Резервы банков составляют лишь небольшую часть совокупных депозитов. В начале истории банковского дела каждый банк определял собственный уровень резервов, оценивая вероятность требований по снятию вкладов. Сейчас объемы резервов определяются с помощью государственного регулирования.

Рост депозитов позволил увеличить общее количество денег (включая депозиты) по сравнению с общей суммой, доступной для хранения в качестве резервов. Банк, получивший, скажем, 100 долларов золотом, может добавить 25 процентов от этой суммы, или 25 долларов, к своим резервам и ссудить 75 долларов.

Но получатель кредита в размере 75 долларов потратит его. Некоторые из тех, кто получал золото таким образом, держали его как золото, но другие помещали его в банк. Например, если бы две трети были повторно депонированы, в среднем некоторые банки обнаружили бы 50 долларов, добавленных к депозитам и резервам.

Банк-получатель повторял этот процесс, добавляя $12,50 (25 процентов от $ 50) к своим резервам и выдавал $37,50. Когда этот процесс полностью завершится, общий объем депозитов увеличится на 200 долларов, банковские резервы увеличатся на 50 долларов, а 50 долларов из первоначальных 100 долларов будут сохранены в качестве “валюты вне банков".

В общей сложности денег будет на 150 долларов больше, чем раньше (депозиты увеличатся на 200 долларов, валюта вне банков снизится на 50 долларов). Хотя ни один отдельный банк не создавал деньги, это делала система в целом. Это многократное повторение процесса расширения лежит в основе современной денежной системы.

Кредит и деньги

Столетия инноваций изменили способы, с помощью которых общественность осуществляет сделки. Кредитные карты, дебетовые карты и автоматические переводы - это одно из многих нововведений, появившихся после Второй мировой войны.

Кредитные карты

Кредитная карта - это не деньги. Она обеспечивает эффективный способ получения кредита через банк или финансовое учреждение. Она эффективна, потому что избавляет продавца от необходимости знать о кредитоспособности и привычках погашения заемщика. Банк выдает кредитную карту, выдает кредит покупателю и своевременно платит продавцу. Затем покупатель имеет долг, который он погашает, совершая платеж в компанию, выдавшую кредитную карту.

Вместо того чтобы носить с собой больше денег или заключать кредитные соглашения со многими торговцами, покупатель делает один платеж за покупки у многих торговцев. Остаток может быть выплачен полностью, как правило, ежемесячно, или покупатель может оплатить часть общей суммы долга с процентами, начисляемыми на оставшийся остаток.

До появления кредитных карт покупатель мог оформить кредит в банке. Затем банк зачислял деньги на депозитный счет покупателя, позволяя ему оплачивать свои покупки путем выписывания чеков. В соответствии с этим соглашением продавец нес больше расходов по сбору платежей и расходов по получению информации о кредитоспособности покупателя. С кредитными картами компания-эмитент, часто банк, несет многие из этих расходов, передавая часть расходов продавцам через плату за использование.

Дебетовые карты

Дебетовая карта отличается от кредитной тем, как оплачивается долг. Банк-эмитент удерживает платеж со счета клиента в момент покупки. Кредит банка выплачивается немедленно, но продавец получает оплату таким же образом, как и при использовании кредитной карты. Риск для кредитной организации снижается, поскольку электронная передача информации позволяет банку отказать в выплате, если баланс депозита покупателя недостаточен.

Электронные деньги

Предметы, используемые в качестве денег в современных финансовых системах, обладают различными свойствами, которые снижают затраты или повышают удобство. Денежные единицы легко делятся, легко транспортируются и переводятся, и распознаются мгновенно. Статус законного платежного средства гарантирует окончательный расчет. Валюта защищает анонимность, избегает ведения учета и позволяет снизить затраты на оплату. Но валюту можно потерять, украсть или подделать, поэтому она чаще всего используется для относительно небольших транзакций или там, где ценится анонимность.

Обработка информации снижает затраты на передачу, учет и получение информации. “Электронные деньги” - это название нескольких различных способов, с помощью которых государственные и финансовые и нефинансовые фирмы используют электронные переводы в рамках платежной системы. Поскольку большинство этих переводов не вводят нового средства обмена (т. е. денег), электронный перевод является более подходящим названием, чем электронные деньги.

Банкоматы

Можно выделить четыре очень разных типа перевода. Во-первых, вкладчики могут использовать электронные денежные переводы (EFTs) для снятия валюты со своих счетов с помощью банкоматов. Таким образом, снятие денег в банкомате работает как дебетовая карта. Банкоматы также позволяют пользователям вносить чеки на свои счета или погашать банковские кредиты.

Хотя они не заменяют активы, используемые в качестве денег, банкоматы делают деньги более доступными и более удобными в использовании, принимая транзакции даже тогда, когда банки закрыты, будь то в выходные или праздничные дни или в любое время дня. Банкоматы также преодолевают географические и национальные границы, позволяя путешественникам проводить транзакции во многих частях мира.

Смарт-карты

Вторая форма EFT, “смарт-карты” (также известные как карты с сохраненной стоимостью), содержат компьютерный чип который может совершать и получать платежи, одновременно записывая каждый новый баланс на карте. Пользователи покупают смарт-карту (обычно с валютой или депозитами) и могут использовать ее вместо валюты.

Эмитент смарт-карты удерживает баланс (float) и таким образом зарабатывает проценты, которые могут платить за поддержание системы. Чаще всего карты имеют единственную цель или использование, например, совершение телефонных звонков, оплата парковочных счетчиков или езда на городском транспорте. Они сохраняют некоторую анонимность валюты, но не являются “общепринятыми” платежными средствами, выходящими за рамки их целевого назначения.

Было много предположений, что смарт-карты заменят валюту и приведут к “безналичному обществу”, но есть препятствия, главным из которых является то, что поддержание общей системы переводов обходится дороже, чем использование государственной валюты. Либо производители должны найти способ записывать и передавать остатки от многих пользователей многим получателям, либо пользователи должны приобрести много специальных карт.

Автоматизированный расчетный центр

Автоматизированный расчетный центр (ACH) является третьим альтернативным средством внесения депозитов и оплаты счетов. Сети ACH переводят существующие депозитные остатки, избегают использования чеков и ускоряют платежи и расчеты. Кроме того, многие крупные платежи (например, для расчетов по ценным бумагам или валютным сделкам между финансовыми институтами) осуществляются через системы электронных переводов.

Некоторые сделки между кредиторами и должниками порождают требования к товарам или финансовым активам. Сначала это могут быть бартерные сделки, которые не могут быть быстро урегулированы путем оплаты обычных денег. Такие операции экономят на остатках наличности и увеличивают скорость оборота денег.

По мере развития технологий для индивидуальных пользователей банки разрешали вкладчикам оплачивать свои счета, переводя средства со своего счета на счет кредитора. Этот четвертый тип электронного перевода денежных средств снижает затраты за счет исключения бумажных чеков.

Центральный банк

Современные банковские системы содержат частичные резервы под депозиты. Если многие вкладчики предпочитают снимать свои депозиты в валюте, размер банковской системы сокращается. Бегство из банков - внезапное изъятие депозитов в валюте или, как в прежние времена, в золоте или серебре - может привести к тому, что банки исчерпают свои резервы и принудительно закроются. Банковские паники такого рода случались много раз.

Банк Англии

Банк Англии был первым современным Центральным банком, послужившим образцом для многих других, таких как Банк Японии, Банк Франции и Федеральная резервная система США. Он был основан как частный банк в 1694 году, но к середине 19-го века стал в значительной степени агентством правительства. В 1946 году правительство Великобритании национализировало Банк Англии.

Банк Франции был учрежден как правительственное учреждение Наполеоном в 1800 году. В Соединенных Штатах 12 федеральных резервных банков вместе с Советом управляющих в Вашингтоне, составляют Федеральную резервную систему. Формально резервные банки принадлежат коммерческим банкам-членам, но это чистая формальность. Банки-члены получают только фиксированный годовой процент дивидендов по своим акциям и не имеют реальной власти над политическими решениями банка. Во всех отношениях Федеральная резервная система является независимым правительственным учреждением.

Денежная база

Банкноты, выпущенные Центральным банком (или другим правительственным учреждением), плюс депозиты в Центральном банке называются “денежной базой”. Когда они хранятся в качестве банковских резервов , каждый доллар, фунт или евро становится базой для нескольких долларов, фунтов или евро кредитов и депозитов коммерческих банков. Ранее в истории денег размер денежной базы был ограничен количеством золота или серебра. Сегодня уже не существует формального ограничения на количество банкнот и депозитов, которые Центральный банк может иметь в качестве обязательств.

Центральный банк увеличивает или уменьшает денежную базу, как правило, путем предоставления займов (дисконтирования) или покупки и продажи государственных ценных бумаг (операций на открытом рынке) или иностранных активов.

Если, например, Федеральная резервная система покупает государственные ценные бумаги на 1 миллион долларов, она оплачивает эти ценные бумаги, выписывая чек на себя, тем самым добавив 1 миллион долларов к своим активам и 1 миллион долларов к своим обязательствам.

Продавец может отнести чек в Федеральный Резервный банк, который обменяет его на 1 миллион долларов в банкнотах федерального резерва. Или же продавец может внести чек в коммерческий банк, а банк, в свою очередь, может предъявить его Федеральному резервному банку.

Последний “оплачивает” чек, делая запись в своих бухгалтерских книгах об увеличении депозитов этого банка на 1 миллион долларов. Коммерческий банк может, в свою очередь, перевести эту сумму заемщику, который снова конвертирует ее в банкноты Федерального резерва или депонирует.

Важным моментом является то, что эти бухгалтерские операции просто фиксируют процесс, посредством которого Центральный банк создал, так сказать, из воздуха дополнительные базовые деньги (валюта, находящаяся у населения плюс суммы, депонированные в резервном банке) - прямой аналог печати банкнот федерального резерва. Точно так же, если центральный банк продает государственные ценные бумаги, он уменьшает базовые деньги.

Общее количество денег в любой момент времени зависит от нескольких факторов, включая запас базовых денег, предпочтения населения относительно сумм денег, которые оно желает держать в качестве валюты и депозитов, и предпочтения банков относительно соотношения, которое они хотят поддерживать между своими резервами и своими депозитами.

Банки держат казначейские векселя и другие краткосрочные активы, чтобы обеспечить дополнительную ликвидность, но они также держат некоторые резервы в форме валюты, чтобы они могли обналичить чеки или снятие наличных в их банкоматах.

В гораздо более широком масштабе из этого следует, что Центральный банк может изменять общую номинальную стоимость денег, контролируя величину денежной базы и другими менее важными средствами. Основная проблема современной денежно-кредитной политики заключается в том, как центральный банк должен использовать эту власть.

Внутренняя и внешняя стоимость денег

Деньги имеют “внутреннюю” и “внешнюю” цену. Внутренняя цена - это уровень цен на отечественные товары и услуги. Внешняя цена - это номинальный, или рыночный, обменный курс. Основная ответственность современного центрального банка различается в зависимости от выбора денежного стандарта.

Если в стране установлен фиксированный обменный курс, Центральный банк покупает или продает иностранную валюту по требованию для поддержания стабильности курса. Когда продажи Центральным банком слишком оживлены, рост денежной базы уменьшается, количество денег и кредитов уменьшается, а процентные ставки снижаются.

Рост процентных ставок привлекает иностранных инвесторов и удерживает местных инвесторов от инвестиций за рубежом. Кроме того, повышение процентных ставок замедляет внутреннюю экспансию и снижает повышательное давление на внутренние цены. С другой стороны, когда покупки центрального банка слишком оживлены, рост денег увеличивается, а процентные ставки падают, тем самым стимулируя внутреннюю экспансию и стимулируя рост цен.

Если страна имеет плавающий валютный курс, она должна выбрать политику, соответствующую плавающему курсу. В прошлом многие страны ожидали, что их Центральный банк будет преследовать несколько иные цели. В конце концов, страны признали, что это было ошибкой, потому что он сосредоточил внимание центрального банка на краткосрочных целях в ущерб долгосрочной стабильности цен.

После высокой инфляции в Европе и США в 1970-е годы и гиперинфляции (инфляция превышала 50 процентов) в Латинской Америке в 1980-х годах многие центральные банки и правительства признали старую истину: главной целью Центрального банка при плавающих ставках должна быть стабилизация внутреннего уровня цен, тем самым поддерживая внутреннюю ценность денег.

Повышенное осознание этой главной ответственности привело к снижению темпов инфляции в 1980-х и 90-х годах, хотя центральные банки продолжали беспокоиться о занятости и рецессии в дополнение к стабильности цен. Некоторые из них приняли правила или процедуры для контроля роста денежной массы путем корректировки процентных ставок в ответ как на инфляцию, так и на отклонения выпуска от долгосрочных темпов роста.

Следуя примеру Новой Зеландии и Великобритании, несколько стран приняли целевые показатели инфляции, как правило, основанные на временных рамках одного или двух лет, а затем скорректировали политику для достижения этих целей. В соответствии с Маастрихтским договором Европейского союза Европейский Центральный банк имеет мандат на поддержание стабильности цен. ЕЦБ интерпретировал этот мандат как инфляцию в 2 процента или менее.

Денежная теория

Отношение между деньгами и тем, что на них будут покупать, всегда было центральным вопросом денежной теории. Решающее значение для понимания этого вопроса имеет различие, которое экономисты проводят между номинальными и реальными ценностями, то есть между официальными ценностями, выраженными в текущих долларах, песо , фунтах, иенах, евро и т. д., и теми же величинами, скорректированными на уровень цен.

Последняя представляет собой “реальную” стоимость, то есть реальное количество товаров, услуг и активов, которые можно купить за деньги. Это также можно понимать как реальную покупательную способность денежной массы.

Спрос на деньги

Правительство или центральный банк определяет номинальное количество денег, которые циркулируют и хранятся, но общественность определяет реальную стоимость денег. Если центральный банк предоставляет больше денег, чем население хочет иметь, то население тратит излишки на товары, услуги или активы.

В то время как дополнительные расходы не могут уменьшить номинальную денежную массу, эти расходы повысят цены на неденежные объекты, потому что слишком много денег гонится за ограниченным запасом товаров и активов.

Последующий рост цен понизит реальную стоимость денежной массы до тех пор, пока общественность не будет обладать реальной стоимостью, которую она желает иметь в совокупности. И наоборот, если центральный банк предоставляет меньше денег, чем население желает иметь, расходы замедляются. Цены падают, тем самым увеличивая количество реальных остатков.

Сумма желаемого реального баланса для страны (то есть реальная стоимость денег внутри страны) не является фиксированным числом. Это зависит от альтернативных издержек владения деньгами, прямого дохода, получаемого при владении деньгами, и дохода или богатства.

Краткосрочная процентная ставка является обычной мерой стоимости возможности держать деньги, но держатели денег участвуют во многих различных рынках, поэтому другие относительные цены могут влиять на реальные денежные запасы.

Инфляция увеличивает процентные ставки и, таким образом, повышает альтернативные издержки удержания денег. В странах, переживающих быструю инфляцию, реальная стоимость денежной массы уменьшается, потому что люди предпочитают держать меньше своего богатства в этой форме. Однако если инфляция будет остановлена, альтернативные издержки удержания денег упадут, а реальные балансы вырастут.

Как противоположность инфляции, дефляция повышает доходность денег, которая удерживается за счет предоставления каждой номинальной единице большей власти над товарами и активами. Таким образом, потребительские расходы будут уменьшаться, поскольку люди будут держать свои деньги в ожидании более низких цен в будущем. Другие явления, влияющие на количество денег, которыми люди охотно владеют, включают доход, богатство и некоторую меру объема транзакций. За увеличением реальной стоимости этих мер последует увеличение суммы реальных остатков.

Количественная теория денег

Начиная с самых ранних работ по экономике, наблюдатели отмечали связь между запасом денег и уровнем цен. Часто это отношение было пропорциональным, как, например, когда уровень цен рос прямо пропорционально увеличению денежной массы. К середине 18 века систематические наблюдатели, такие как Джон Локк, признали, что изменения в деньгах влияют на выпуск реальных товаров и услуг, но они также обнаружили, что этот эффект исчезает, как только цены полностью приспосабливаются к изменениям в деньгах.

Ранняя формулировка этого понимания была выражена в количественной теории денег, которая опирается на различие между номинальной  и реальной стоимостью, или количеством, денег. Номинальное количество выражается в любых единицах, используемых для обозначения денег -талантах, шекелях, фунтах, песо, евро, долларах, иенах и т. д. Реальное количество, для сравнения, выражается в объеме товаров и услуг, которые будут приобретены за деньги.

Согласно количественной теории денег, в конечном счете имеет значение для держателей денег, - это реальное, а не номинальное количество денег. Если это так, то  независимо от того, какие факторы могут определять номинальное количество денег - именно владельцы денег определяют реальное количество и, в процессе, также определяют уровень цен.

Пример теории количества денег

В следующем примере количество денег, существующих в гипотетическом сообществе, составляет 1 миллион долларов, а общий доход сообщества составляет 10 миллионов долларов в год. В среднем каждый член сообщества имеет сумму, равную по стоимости одной десятой годового дохода, или доходу за 5,2 недели. Иными словами, доходная скорость обращения равна 10 в год, то есть каждый 1 доллар в среднем выплачивается 10 раз в год. (Для простоты в этом примере нет коммерческих предприятий; члены сообщества покупают и продают услуги друг другу.)

Теперь предположим, что в данном примере количество денег в этом сообществе каким-то образом удваивается, но таким образом, что никто не ожидает, что это количество снова изменится. Все члены общины считают себя более обеспеченными. Каждый из них теперь имеет доход в размере 10,4 недели в виде наличных денег вместо предыдущих 5,2 недель.

Если бы все держались за лишние деньги, ничего бы больше не случилось. Но опыт подсказывает, что люди будут стараться тратить их, чтобы уменьшить количество богатства, хранящегося в виде денег. Поскольку это пример замкнутого сообщества, расходы одного человека, становятся доходами другого.

Все люди вместе не могут тратить больше, чем получают. Попытка каждого сделать это обречена на неудачу. В попытке потратить больше, чем они получают, люди будут одновременно пытаться покупать больше различных услуг друг у друга и продавать меньше. Чтобы побудить других продавать, они будут предлагать более высокие цены; чтобы побудить других не покупать, они будут просить более высокие цены.

Растет или падает количество проданных товаров, зависит от того, сильнее или слабее попытка купить больше, чем попытка продать меньше. Но и в том, и в другом случае общие расходы непременно возрастут, как и общий доход и уплаченные цены. Когда доход удвоится до 20 миллионов долларов, сумма существующих денег снова будет равна по стоимости доходу за 5,2 недели.

Сообщество преуспеет в сокращении своих реальных денежных остатков до их прежнего уровня, но не за счет сокращения номинальных остатков, а за счет повышения цен и денежной стоимости доходов. Процесс корректировки может быть не гладким, но конечная позиция будет иметь тенденцию к удвоению цен, и прежние реальные потоки услуг будут возобновлены без каких-либо улучшений, чем до распределения новых денег.

Характеристики денежных изменений

Темп роста количества денег последовательно, хотя и не точно, связан с темпом роста номинального дохода. То есть если количество денег быстро растет, то растет и номинальный доход, и наоборот. Хотя скорость циркуляции не постоянна, она относительно предсказуема. Эта связь не очевидна, главным образом потому, что требуется время, чтобы изменения в денежном росте повлияли на доход. В среднем изменение темпов роста денежной массы приводит к изменению темпов роста номинального дохода через шесть-девять месяцев. Но это средний показатель.

Если темпы роста денежной массы снизятся, то примерно через шесть-девять месяцев темпы роста номинального дохода, а также физического объема производства снизятся, но на темп роста цен это повлияет очень мало. Давление на цены будет снижаться только тогда, когда возникнет разрыв между фактическим и потенциальным объемом производства.

Воздействие на цены происходит в среднем примерно через год после воздействия на номинальный доход и выпуск, так что общая задержка между изменением денежного роста и изменением уровня инфляции составляет примерно два года.

Вышеприведенные отношения являются переменными. Между денежным изменением и изменением дохода существует много проскальзываний.
Монетарные изменения влияют на производство только в краткосрочной перспективе - хотя “краткосрочная” может означать от трех до пяти лет. В долгосрочной перспективе темпы роста денежной массы влияют только на цены.

То , что происходит с производством в долгосрочной перспективе, зависит от таких “реальных” факторов, как предприимчивость, изобретательность и трудолюбие людей; степень бережливости; структура промышленности и правительства; верховенство закона; отношения между нациями и т. д.

Отсюда следует, что инфляция - устойчивое увеличение скорости изменения цен не может происходить без более быстрого увеличения количества денег, чем в производстве. Уровень цен может расти или падать и по другим причинам, таким как изменение производительности. Однако они производят разовые изменения, а не устойчивые темпы изменений.

Государственные расходы могут быть инфляционными, а могут и не быть. Они будут инфляционными, если финансируется за счет создания денег, то есть путем печатания валюты или создания банковских депозитов, и если результирующая скорость роста денежной массы превышает скорость роста производства. Если она финансируется за счет налогов или заимствований у населения, то основной эффект заключается в том, что правительство тратит эти средства вместо кого-то другого.

Одна из самых трудных вещей для объяснения - это то, как изменение количества денег влияет на доход. Как правило, первоначальное воздействие оказывается не на доход вообще, а на цены существующих активов (облигаций, акций, домов и другого физического капитала). Увеличение темпов роста денежной массы увеличивает объем наличных денег. Держатели избыточных денежных средств будут пытаться исправить этот дисбаланс, покупая другие активы.

Но расходы одного человека - это доходы другого. Все люди вместе не могут изменить количество наличных денег, которые все держат - только власти могут это сделать. Однако их попытки приведут к повышению цен на активы и снижению процентных ставок. Эти изменения, в свою очередь, будут стимулировать расходы на производство новых активов. Таким образом, первоначальное влияние на балансы трансформируется во влияние на доходы и расходы.

В этой связи многие экономисты делают акцент на таких активах , как потребительские товары длительного пользования и другие объекты недвижимости, и рассматривают рыночные процентные ставки как лишь малую часть всего комплекса соответствующих ставок.

Одной из важных особенностей этого механизма является то, что изменение денежного роста влияет на процентные ставки в одном направлении в начале и в противоположном направлении позже. Более быстрый рост денежной массы поначалу ведет к снижению процентных ставок. Но позже, по мере увеличения расходов и стимулирования инфляции цен, он также вызывает рост спроса на кредиты, что приведет к повышению номинальных процентных ставок.

В противоположном случае более медленные темпы роста денежной массы сначала повышают процентные ставки, но затем, снижая расходы и инфляцию цен, снижают процентные ставки. Эта противоречивая связь между количеством денег и процентными ставками объясняет, почему процентные ставки часто вводят в заблуждение.

Эти положения ясно подразумевают, что денежно-кредитная политика важна и что самое важное в денежно-кредитной политике - это ее влияние на количество денег, а не на банковский кредит или совокупный кредит или процентные ставки. Широкие колебания в темпе изменения количества денег, очевидно, дестабилизируют ситуацию и их следует избегать.

Кроме того, разные экономисты делают разные выводы. Некоторые приходят к выводу, что монетарные власти должны намеренно изменять темпы роста денежной массы, чтобы компенсировать другие силы, способствующие нестабильности. Эти изменения должны быть постепенными и незначительными и учитывать связанные с ними задержки. Другие утверждают, что недостаточно известно об отношениях между изменениями в количестве денег и в ценах и объеме производства, чтобы гарантировать, что дискреционная денежно-кредитная политика принесет пользу, а не вред.

Они считают, что более разумной политикой было бы просто обеспечить постоянный рост количества денег с течением времени. Большинство центральных банков в настоящее время устанавливают краткосрочную целевую процентную ставку и часто корректируют ее. Некоторые также устанавливают целевой уровень инфляции, который должен быть достигнут в течение нескольких лет, и корректируют процентную ставку, чтобы удержать инфляцию вблизи целевого уровня.

Страны, которые решают контролировать внутренние цены, должны позволить своим обменным курсам колебаться. Центральный банк или денежно-кредитный орган не может контролировать как процентные ставки, так и денежную массу или как деньги, так и валютный курс. Он должен выбрать один из трех.

Если центральный банк устанавливает обменный курс и позволяет капиталу свободно входить и выходить, он оставляет контроль над деньгами внешним силам и должен принять уровень инфляции, соответствующий его обменному курсу.

 

2021 © Deal-Bank.ru